De heilige graal

De heilige graal bestaat niet omdat de aandelenkoersen worden bepaald door de
houding van beleggers. Deze houding is veelal consistent, maar ook
regelmatig volstrekt irrationeel. Garfield Drew zei hierover: “aandelen
worden niet verhandeld voor wat ze waard zijn, maar wat mensen dènken dat ze
waard zijn. Hoe kunnen we anders verklaren dat koersen de ene dag (veel)
hoger of (veel) lager staan dan de andere dag?

Verschillende soorten beleggers

De markt wordt gevormd door verschillende soorten beleggers. Zo zijn er
aandeelhouders die beleggen voor de lange termijn. Anderen beleggen voor een
termijn van enkele maanden. En er zijn natuurlijk beleggers die alleen kort
op de bal spelen. Iedere groep beleggers reageert redelijk voorspelbaar op
nieuws, maar omdat de samenstelling van de totale groep verandert, blijft de
markt onvoorspelbaar.

Jezelf verslaan

En zelfs al ben je in staat om de markt te verslaan, dan nog is de grootste
uitdaging om jezelf te overwinnen. Dit is vaak het meest lastig. Zoals
vorige week aangehaald, probeert het onderbewustzijn pijn te vermijden.
Daarom worden winsten afgekapt (je wilt die winst niet meer verliezen) en
lopen verliezen te lang door (het komt wel weer goed), zodat 90% van de
particuliere beleggers het minder goed doet dan de index.

Sentiment

Zijn de beleggers samen dan in staat om de beurs te voorspellen? In november
2011 werd teruggekeken op 10 jaar Bull/Bear Enquête. De conclusie luidde:
“in slechts 46,6% van de gevallen voorspelde u de juiste richting. Ofwel,
dat een positieve indicator resulteerde in een stijgende AEX en vice versa.”

De juiste aandelen

Zijn beleggers dan wel in staat om de juiste aandelen te kiezen? Ook niet, zo
bleek uit de analyse van 10 jaar Bull/Bear Enquête. In de grafiek staat de
AEX (roze), het resultaat van de ‘profs’ (rood) en die van de IEX-beleggers
(groen). De gestaag dalende AEX-index werd nog eens flink ‘underperformed’.

Contrair oogpunt

Vanuit contrair oogpunt zou dit mogelijkheden bieden, maar zo consistent fout
zitten beleggers helaas niet om hier nu je hele financiële toekomst aan op
te hangen. Veel sentimentindicatoren zijn optimistisch op de top en
pessimistisch op de bodem. Het probleem is echter dat er niet altijd extreme
waarden rond belangrijke toppen en bodems worden bereikt.

Nieuwsuur Top 5

Zijn alleen de IEX beleggers nu zulke slechte beleggers? Helaas staan de
resultaten van de Bull/Bear Enquête niet op zich. De Advisory Sentiment
Indicator laat dezelfde conclusie trekken. Ik heb daarnaast ook al enkele
malen (zie
Analisten bakken er niks van ) de resultaten van de Nova Top 5 /
Nieuwsuur Top 5 belicht. De conclusie was dat sinds de start in 1994
jaarlijks gemiddeld 1,4% slechter werd gescoord dan de AEX.

De perfecte indicator

Bij de zoektocht naar de heilige graal, wordt ook altijd gezocht naar de
perfecte indicator. Het probleem met de perfecte indicator is, dat als deze
eenmaal uitlekt, dat beleggers dan gaan anticiperen op de signalen, waardoor
de indicator waardeloos wordt. Vervolgens wordt geanticipeerd op de
beleggers die anticiperen. Het gevolg is dat de perfecte indicator niet meer
werkt.

Een ander probleem met de ‘perfecte indicator’ is dat omstandigheden
voortdurend veranderen. Om een goed beeld te hebben van de indicator, moet
de indicator eenvoudig zijn en worden getest over meerdere jaren, onder
verschillende omstandigheden. Een voorbeeld is het voortschrijdend
gemiddelde, dat ‘overall’ een goed resultaat geeft, maar in een zijwaartse
markt slecht werkt.

De huidige crisis

De focus van beleggers wordt doorgaans verlegd naar de laatste ervaring. De
gevaren komen echter vaak uit net weer een andere hoek. Garfield Drew zei
hierover: “Het ‘normaal’ op een bepaald moment is het gemiddelde van het
verleden. Het staat geen veranderende omstandigheden toe. Het huidige of
toekomstige ‘normaal’ zou echter totaal verschillend kunnen zijn.” De
huidige crisis is hiervan weer een goed voorbeeld.

Imperfecte indicator is waardevol

Hoe zou de perfecte indicator er dan uit moeten zien? Hamilton Bolton, een
creatief genie en een meester in het ontwerpen van indicators, schreef
hierover: “De perfecte indicator zou, om enige waarde te hebben, verre van
ideaal moeten zijn, controversieel moeten zijn en vaag zijn op het gebied
van timing. De perfecte indicator is waardeloos en de imperfecte indicator
is waardevol.”

Spreiden over strategieën

Succesvol beleggen is daarom meer kunst dan wetenschap. De zoektocht naar de
heilige graal heeft wel een belangrijk voordeel, namelijk dat ervaring wordt
opgedaan. De meest waardevolle les die geleerd kan worden, is dat de heilige
graal niet bestaat. Een groot nadeel is dat voor deze zoektocht wel
doorgaans (veel) leergeld moet worden betaald.

Ik concentreer mij op systemen die zichzelf hebben bewezen. Dat deze niet
perfect zijn, is zeker. Het belangrijkste is dat deze systemen geld
opleveren, ook al is dat niet onder alle marktomstandigheden. Het spreiden
over strategieën verdient daarom mijn voorkeur. Het liefst gebruik ik dan
strategieën die onderling een lage correlatie hebben. Niets is perfect, maar
dat hoeft gelukkig ook niet om geld te verdienen.

Drs. Harm van Wijk, www.beursbulletin.nl

Proefabonnement?

Optiebelegger?
Maak nu 14 dagen gratis kennis met de DFT Beleggers Tools

 Mail

 Print

 DFT Nieuwsbrief